Инвестиционный подход
Договорная компенсация 10%: что она покрывает, а что нет
Компенсация 10% в модели DNPI платится из гонорара, если доходность инвестора за весь проект ниже договорных 10%. Это не годовая ставка и не гарантия сохранности капитала.
Договорная компенсация 10% в модели DNPI работает так: если доходность инвестора за весь проект после распределения ниже договорных 10%, DNPI выплачивает компенсацию из своего гонорара. Это доходность за проект, не годовая ставка. Это и не гарантия сохранности капитала. Условия, базу расчёта и пределы выплаты задаёт договор конкретного проекта.
Как работает компенсация по шагам
- Гонорар DNPI — 50% прибыли проекта, вторая половина остаётся инвестору.
- По договору считается доходность инвестора за весь проект после распределения.
- Если она ниже договорных 10%, возникает обязанность DNPI выплатить компенсацию.
- Выплата идёт из гонорара DNPI.
Размер компенсации, база расчёта и верхний предел в этой схеме задаются договором. Чтобы увидеть механику, возьмите учебный пример, не прогноз и не условия реального договора: инвестор вложил 1 М€, его доля в прибыли составила 80 000 €, то есть 8% за проект. До порога 10% не хватает 20 000 €. Если договор доводит доходность до порога целиком, это и есть размер компенсации. Если договор предусматривает предел или иной порядок, сумма будет другой.
Что компенсация покрывает
Условие касается сценария, когда доходность инвестора за весь проект после распределения ниже договорных 10%. Если проект принёс инвестору, скажем, 6% за весь срок, по модели DNPI возникает компенсация из гонорара DNPI. Её размер, пределы и порядок расчёта задаёт договор проекта, и до подписания их нужно прочитать в тексте.
Чего компенсация не закрывает
| Ситуация | Почему компенсация это не решает |
|---|---|
| Сравнение с годовой ставкой | 10% за проект при сроке два года дают около 4,9% в год в сложном проценте (учебный расчёт); при пяти годах меньше |
| Убыточный проект | Компенсация не гарантирует сохранность капитала; будет ли выплата при убытке и в каком размере, задаёт договор проекта |
| Налоги инвестора | Договор определяет, до налогов или после считается порог |
| Срок выплаты | Когда считают доходность и когда платят, определяет договор |
| Платёжеспособность стороны | Обязательство лежит на конкретной компании; вопрос, что стоит за ним, остаётся |
Компенсация существует только там, где она прописана в договоре проекта, и в тех пределах, которые он задаёт.
Как читать доплату рядом с гонораром 50%
Условие работает поверх гонорара DNPI, а не вместо него. Три учебных сценария на вложенных 1 М€, не прогноз и не условия реального договора. Доля инвестора здесь уже половина прибыли, оставшаяся после гонорара.
| Доля инвестора в прибыли | Доходность за проект | Что говорит порог 10% |
|---|---|---|
| 150 000 € | 15% | Порог пройден, компенсации нет |
| 100 000 € | 10% | Ровно на пороге, компенсации нет |
| 60 000 € | 6% | Ниже порога, возникает компенсация по правилам договора |
Даже пройденный порог ещё не значит, что проект хорош. Десять процентов за пять лет и десять процентов за год выглядят одинаково в договоре и очень по-разному в портфеле. Поэтому доходность за проект нужно сопоставлять со сроком и с тем, куда ещё можно было бы вложить тот же капитал; об этом статья про альтернативную стоимость капитала.
Какие вопросы задать до подписания
- От какой суммы считается доходность: от вложенного капитала, от капитала с учётом сроков или от иной базы.
- До налогов или после налогов инвестора проверяется порог 10%.
- Есть ли верхний предел выплаты и как он связан с размером гонорара.
- Что происходит, если гонорара недостаточно для компенсации.
- Как и в какой срок считают доходность и платят компенсацию, кто проверяет расчёт.
- Что с условием при досрочном выходе или споре; см. статью про выход из проекта.
Для sociedad civil Código Civil объявляет ничтожным пакт, который освобождает участника от всей доли в прибыли или убытках (art. 1691). Поэтому abogado стоит спросить, как квалифицируется компенсация в юридической форме вашего проекта и не конфликтует ли она с правилами этой формы.
Кому условие не подходит
Условие не подойдёт тому, кто читает «10%» как обещанный годовой доход или как возврат вложенного. Не подойдёт тому, кто не готов принять, что итог зависит от результата проекта. Прошлые результаты проектов не гарантируют будущих, а компенсация не заменяет оценку самого проекта и его рисков.
Пересчитать результат проекта под разные сценарии можно в инвесторском калькуляторе, а как считается гонорар DNPI до доплаты, описано в статье про гонорар 50% прибыли.
Вопросы и ответы
Что такое компенсация 10% в проекте DNPI?
Если доходность инвестора за весь проект после распределения ниже договорных 10%, DNPI выплачивает компенсацию из своего гонорара. Условия и пределы задаёт договор проекта.
Это 10% годовых?
Нет. Это доходность за весь проект, а не годовая ставка. Чем длиннее проект, тем ниже годовая отдача при тех же 10% за проект.
Возвращает ли компенсация вложенный капитал, если проект убыточен?
Компенсация не гарантирует сохранность капитала. Будет ли выплата при убытке, в каком размере и в каких пределах, задаёт договор проекта.
Откуда платится компенсация?
Из гонорара DNPI. Что именно входит в гонорар и есть ли запас на случай крупной недостачи, нужно узнать из договора.
